How To Value Aksjeopsjoner

Medarbeideropsjoner: Verdivurdering og prisproblemer av John Summa. CTA, PhD, grunnlegger av hedgeMyOptions og OptionsNerd Verdsettelse av ESOer er et komplekst problem, men kan forenkles for praktisk forståelse, slik at innehavere av ESOer kan ta informerte valg om styring av egenkapitalkompensasjon. Verdivurdering Eventuelt valg vil ha mer eller mindre verdi på det, avhengig av følgende hovedverdivende faktorer: volatilitet, gjenstående tid, risikofri rente, strike og aksjekurs. Når en opsjonsbehandler tildeles en ESO som gir rett til å kjøpe 1.000 aksjer i selskapets aksje til en kurs på 50, er for eksempel typisk stipenddataprisen på aksjen den samme som aksjekursen. Når vi ser på tabellen nedenfor, har vi laget noen verdivurderinger basert på den velkjente og brukte Black-Scholes modellen for opsjonsprising. Vi har koblet inn nøkkelvariablene som er nevnt ovenfor, mens du holder noen andre variabler (dvs. prisendringer, rentenivåer) som er fastsatt for å isolere virkningen av endringer i ESO-verdi fra tidsverdien forfall og endringer i volatilitet alene. Først og fremst, når du får et ESO-stipend, som vist i tabellen under, selv om disse alternativene ikke er i penger, er de ikke verdiløse. De har betydelig verdi kjent som tid eller ekstrinsic verdi. Selv om tids - og utløpsspesifikasjoner i virkeligheten kan diskonteres med den begrunnelse at ansatte ikke kan forbli hos selskapet hele 10 år (antatt nedenfor er 10 år for forenkling), eller fordi en stipendiat kan foreta en for tidlig utøvelse, er det noen antakelser om virkelig verdi presenteres nedenfor ved hjelp av en Black-Scholes-modell. (For å lære mer, les hva som er valgverdig og hvordan du unngår avslutningsalternativer under foreløpig verdi.) Forutsatt at du holder dine ESOer til utløpet, gir følgende tabell en nøyaktig konto for verdier for en ESO med en 50 treningspris med 10 år til utløp og hvis på pengene (aksjekursen er lik strike). For eksempel, med en antatt volatilitet på 30 (en annen antagelse som vanligvis brukes, men som kan undergrave verdien dersom den faktiske volatiliteten over tid viser seg å være høyere), ser vi at ved tildeling er opsjonene verdt 23.080 (23.08 x 1.000 23.080 ). Etter hvert som tiden går, kan vi si fra 10 år til bare tre år til utløp, mister ESOs verdien (igjen antas pris på lager forblir den samme), som faller fra 23 080 til 12 100. Dette er tap av tidsverdi. Teoretisk verdi av ESO over tid - 30 Anslått volatilitet Figur 4: Virkelig verdi for en ESO med en utøvelseskurs på 50 under forskjellige antagelser om gjenstående tid og volatilitet. Figur 4 viser samme prisplan gitt gjenværende tid til utløpet, men her legger vi til et høyere antatt volatilitetsnivå - nå 60, ​​opp fra 30. Den gule plottet representerer den lavere antatte volatiliteten på 30, noe som viser reduserte virkelig verdi i det hele tatt tidspunkter. Den røde plottet viser i mellomtiden verdier med høyere antatt volatilitet (60) og annen gjenværende tid på ESOene. Klart, på et høyere nivå av volatilitet, viser du større ESO-verdi. For eksempel, i tre år igjen, i stedet for bare 12 000 som i det forrige tilfellet med 30 volatilitet, har vi 21 000 i verdi ved 60 volatilitet. Så volatilitetsforutsetninger kan ha stor innvirkning på teoretisk eller virkelig verdi, og bør være avgjørende beslutninger om styring av dine ESOer. Tabellen under viser de samme dataene i tabellformat for de 60 antatte volatilitetsnivåene. (Lær mer om beregning av opsjonsverdier i ESOer: Bruke Black-Scholes-modellen.) Teoretisk verdi av ESO over tid 60 Anslått volatilitetsstock-valgverdivurdering Hvordan finne verdien av dine ansattes aksjeopsjoner. Å vite verdien av aksjeopsjoner kan hjelpe deg med å evaluere kompensasjonspakken og ta beslutninger om hvordan du håndterer aksjeopsjoner. Forstå alternativverdien Som forklart mer fullstendig i vår bok, vurder dine valg. verdien av et aksjeopsjon har to komponenter. En del, kalt egenverdi. måler papirets fortjeneste (hvis noen) som er bygget inn på det tidspunktet vi bestemmer verdien. For eksempel, hvis alternativet gir deg rett til å kjøpe aksjer på 10 per aksje, og aksjen handler 12, har opsjonen en egenverdi på 2 per aksje. Alternativet har tilleggsverdi basert på potensialet for større fortjeneste hvis du fortsetter å holde alternativet. Denne delen av verdien varierer avhengig av hvor mye tid det går ut til alternativet utløper (blant andre faktorer), så det kalles tidverdien av alternativet. Verdien av et aksjeopsjon er summen av egenverdien og tidspunktets verdi. Det er viktig å forstå at alternativverdien ikke er en prediksjon, eller til og med et estimat av det sannsynlige resultatet fra å fortsette å holde et alternativ. Alternativet ditt kan ha en verdi på 5 per aksje, men ende opp med å gi en fortjeneste på 25 per aksje eller ingen fortjeneste i det hele tatt. Alternativverdien er nyttig informasjon, men det forutsetter ikke fremtiden. Objektiv og subjektiv verdi I teorien kan vi bestemme alternativverdien objektivt ved hjelp av kompliserte formler eller prosedyrer. I praksis er verdien som gjelder for personer som har opsjoner på ansatte, den subjektive verdien av alternativet: verdien av alternativet til deg. Derfor anbefaler jeg en forenklet tilnærming når jeg bestemmer verdien av en aksjeopsjon. For en ting, hvis opsjonsfristen din er over fem år borte, ville jeg bestemme verdien som om den utløper om fem år. Sjansene er ganske gode at du ikke får full nytte av en lengre periode. Også, jeg ignorerer merverdier produsert av høy volatilitet. Det er en måte å måle hvor mye aksjen zigzags opp og ned. I teorien betyr høyere volatilitet høyere opsjonsverdi, men i praksis utsetter det deg for stor risiko, og det er en negativ faktor som avbryter den høyere verdien, etter min mening. I planleggingsformål bestemmer jeg nesten alltid verdien av aksjeopsjoner som om aksjen har moderat volatilitet, selv om den faktiske volatiliteten gir en høyere teoretisk verdi. Verdivurdering Snarveier Disse observasjonene om subjektiv verdi tillater oss å bruke noen snarveier. Den enkleste er for helt nye alternativer som har et liv på fem eller flere år. Alternativet har ingen egenverdi ennå, fordi utøvelseskursen er den samme som markedsverdien av aksjen. Hvis vi ignorerer ekstra tid utover fem år, og også ignorerer verdien av høy volatilitet, har et nyutstedt alternativ vanligvis en verdi nær 30 av verdien av aksjen. Eksempel: Du får opsjon på å kjøpe 800 aksjer på aksjer på 25 per aksje. Den totale verdien av aksjene er 20.000, så opsjonsverdien er rundt 6.000. Husk at den teoretiske verdien av opsjonen kan være ganske høyere, men 6.000 er en rimelig figur for verdien av alternativet til deg. Hvis du har holdt alternativet ditt for en stund og aksjekursen har gått opp, trenger du en litt mer komplisert metode for å bestemme opsjonsverdien. Quotofficialquot-formelen er virkelig oppsiktsvekkende, men følgende prosedyre gir deg et rimelig estimat: Trekk utløsningsprisen på aksjeopsjonen fra den nåværende verdien av aksjen for å bestemme egenverdien av opsjonen. Multipliser oppløsningsprisen på aksjeopsjonen med 25, for å få et estimat av den femårige tidsverdien. Reduser dette nummeret forholdsmessig dersom opsjonen utløper på mindre enn fem år. Legg til egenverdien og tidsverdien for å få totalverdien av aksjeopsjonen. Eksempel: Alternativet lar deg kjøpe aksjer på 10 per aksje. Aksjene handler for tiden på 16, og opsjonen utløper om fire år. Inntektsverdien er 6 per aksje. Den femårige tidsverdien vil være 2,50 (25 av 10,00 øvelsesprisen), men vi reduserer dette tallet med en femtedel fordi opsjonen utløper om fire år. For dette alternativet er den inneboende verdien 6,00 per aksje, og tidsverdien er ca. 2,00 per aksje. Den totale verdien av opsjonen på dette tidspunktet er ca. 8,00 per aksje. Kontroller arbeidet ditt: Tidsverdien av et aksjeopsjon er alltid et sted mellom null og utøvelseskursen for alternativet. Et nummer utenfor dette området indikerer en feil. Du vil nok ikke kunne gjøre denne beregningen i hodet ditt, men det er ganske enkelt med en kalkulator, og det er mer enn vi kan si for Black-Scholes-formelen. Husk at her igjen ignorerer verdien av høy volatilitet, så den teoretiske verdien av et aksjeopsjon kan være høyere enn tallet beregnet ved hjelp av denne forenklede prosedyre. Utbytte reduserer verdien av aksjeopsjoner, fordi opsjonsinnehavere ikke mottar utbytte før etter utøvelsen alternativet og holder aksjene. Hvis bedriften din betaler utbytte, er det fornuftig å redusere verdiene beregnet ved hjelp av snarvei-metodene beskrevet ovenfor. Trenger en online kalkulator Det finnes en rekke aksjeopsjonsverdien kalkulatorer på Internett. Noen er ikke bra i det hele tatt, men noen er gode og gratis. Min favoritt tilbys av IVolatility. Les vår forklaring først, så gå til denne siden og se etter en lenke til deres grunnleggende kalkulator. Start med å skrive inn symbolet for selskapets aksje i boksen for quotsymbol. quot Hvis du for eksempel jobber for Intel, skriver du INTC. Ignorer boksen for quotstylequot fordi det ikke betyr noe for denne typen alternativ. Den neste boksen er for kvittering, og det skal allerede ha en siste pris for selskapets aksje. Du kan legge det alene, eller endre det hvis du vil se alternativverdien når aksjekursen er høyere eller lavere. Neste boks er for quotstrike, qu som betyr utøvelseskursen på aksjeopsjonen. Skriv inn det nummeret og hopp over over quotexpiration dato, fordi du kommer til å angi antall dager til utløp i stedet. Ikke bekymre deg for å beregne det eksakte antall dager, bare figurer årene eller månedene, og multipliser med 365 eller 30. Den neste boksen er for volatilitet, og hvis du skrev inn et godt aksjesymbol, er nummeret allerede der. Hvor kult er det Hvis tallet er 30 eller mindre, bare godta det og fortsett. Hvis det er høyere enn 30, vil Id være tilbøyelig til å redusere det til 30 i de fleste tilfeller fordi alternativene utsetter deg for stor risiko. Du kan godta eller endre verdiene kalkulatoren tilbyr for rente og utbytte. Normalt er det ingen grunn til å endre disse elementene. Trykk på quotcalculatequot, og etter et øyeblikk vil du se verdien av alternativet (og mange andre ting som bokstavelig talt vil være gresk for deg). Merk at denne kalkulatoren gir den totale verdien av aksjeopsjonen. Hvis alternativet ditt er sitat i pengekvoten (som betyr at aksjen handles til en pris som er høyere enn utøvelseskursen til opsjonen), er en del av verdien egenverdig og en del er tidsverdi. Trekk utøvelsesprisen på opsjonen fra handelsprisen på aksjen for å få egenverdi. Deretter kan du trekke den inneboende verdien av den samlede verdien for å lære tidsverdien av aksjeopsjonen. Forståelse av prissetting av priser Du har kanskje hatt suksess med å slå markedet ved å handle aksjer ved å bruke en disiplinert prosess som forutsetter et fint trekk enten opp eller ned. Mange handelsfolk har også fått tillit til å tjene penger på aksjemarkedet ved å identifisere en eller to gode aksjer som kan gjøre et stort trekk snart. Men hvis du ikke vet hvordan du kan dra nytte av den bevegelsen, kan du bli igjen i støvet. Hvis dette høres ut som deg, er det kanskje på tide å vurdere å bruke alternativer for å spille neste trekk. Denne artikkelen vil utforske noen enkle faktorer som du må vurdere hvis du planlegger å handle alternativer for å utnytte lagerbevegelser. Alternativprising Før du drar inn i verden av handelsalternativer, bør investorer ha en god forståelse av de faktorene som bestemmer verdien av et alternativ. Disse inkluderer gjeldende aksjekurs, egenverdien. Tid til utløp eller tidsverdi. volatilitet. rentesatser og kontantutbytte betalt. (Hvis du ikke vet om disse byggeblokkene, sjekk ut våre valgmuligheter og valgmuligheter for kursopplæring.) Det finnes flere alternativer for prismodeller som bruker disse parameterne for å bestemme markedsverdien av alternativet. Av disse er Black-Scholes modellen den mest brukte. På mange måter er alternativer akkurat som alle andre investeringer i at du må forstå hva som bestemmer prisen for å kunne bruke dem til å utnytte flyttingen av markedet. Hoveddrivere av en opsjonspris La oss starte med hoveddriverne på prisen på et alternativ: nåværende aksjekurs, egenverdi, tidspunkt til utløp eller tidsverdi og volatilitet. Nåværende aksjekurs er ganske åpenbart. Bevegelsen av prisen på aksjen opp eller ned har en direkte - men ikke lik - effekt på prisen på opsjonen. Når prisen på en aksje stiger, desto mer sannsynlig vil prisen på et anropsalternativ stige, og prisen på et putsett vil falle. Hvis aksjekursen går ned, så vil reversen trolig skje med prisen på samtalene og setter. (For relatert lesing, se ESOs: Bruke Black-Scholes-modellen.) Intrinsic Value Intrinsic verdi er verdien som et gitt alternativ ville ha hvis det ble utøvet i dag. I utgangspunktet er den innebygde verdien beløpet som strekkprisen for et alternativ er i pengene. Det er delen av en opsjonspris som ikke går tapt på grunn av tidens gang. Følgende ligninger kan brukes til å beregne den inneboende verdien av et anrops - eller salgsalternativ: Anropsalternativ Intrinsisk Verdi Underliggende Aksjer Nåværende pris Anropspris Anskaffelseskurs Intrinsic Value Put Strike-pris Underliggende aksjer Nåværende pris Eget verdi av et opsjon gjenspeiler den effektive økonomiske fordel som ville oppstå som følge av den umiddelbare utøvelsen av dette alternativet. I utgangspunktet er det en minimumsverdi for opsjoner. Alternativer som handler på penger eller ut av pengene har ingen egenverdi. For eksempel, la oss si at General Electric (GE) aksjen selger på 34,80. GE 30-anropsalternativet vil ha en egenverdi på 4,80 (34,80 30 4,80) fordi opsjonsinnehaveren kan utøve sin opsjon på å kjøpe GE-aksjer på 30 og deretter vende seg om og selge dem automatisk i markedet for 34,80 - et overskudd på 4,80. I et annet eksempel ville GE 35-anropsalternativet ha en egenverdi på null (34,80 35 -0,20) fordi den innebygde verdien ikke kan være negativ. Det er også viktig å merke seg at egenverdien også fungerer på samme måte som et put-alternativ. For eksempel vil en GE 30 put-opsjon ha en egenverdi på null (30 34,80 -4,80) fordi den innebygde verdien ikke kan være negativ. På den annen side ville en GE 35 put-opsjon ha en egenverdi på 0,20 (35 34,80 0,20). Tidsverdi Tidsverdien av opsjonene er hvor mye prisen på et alternativ overstiger den inneboende verdien. Det er direkte relatert til hvor mye tid et alternativ har til det utløper, så vel som volatiliteten til aksjen. Formelen for å beregne tidsverdien av et alternativ er: Tidsverdien Alternativ Pris Intrinsisk verdi Jo mer tid et alternativ har til det utløper, desto større sjanse vil det ende opp i pengene. Tidsdelen av et alternativ faller eksponentielt. Den faktiske avledningen av tidsverdien av et alternativ er en ganske komplisert ligning. Som hovedregel vil et alternativ miste en tredjedel av verdien i løpet av første halvdel av livet og to tredjedeler i løpet av andre halvdel av sitt liv. Dette er et viktig konsept for verdipapirer investorer fordi jo nærmere du kommer til utløpet, jo mer av et trekk i den underliggende sikkerheten er nødvendig for å påvirke prisen på opsjonen. Tidsverdien blir ofte referert til som ekstrinsic verdi. (For å lære mer, les Viktigheten av tidsverdi.) Tidsverdien er i utgangspunktet risikopremien som opsjons selgeren krever for å gi opsjonskjøperen rett til å kjøpe aksjene frem til datoen alternativet utløper. Det er som en forsikringspremie av alternativet jo høyere er risikoen, jo høyere koster det å kjøpe alternativet. Ser du igjen på eksemplet ovenfor, hvis GE handler på 34,80 og måneden til utløp GE 30-opsjonen handles til 5, er opsjonens tid verdi 0,20 (5,00 - 4,80 0,20). I mellomtiden, med GE-handel på 34,80, har en GE 30-opsjonsopsjon på 6,85 med ni måneder til utløp en tidsverdi på 2,05. (6,85 - 4,80 2,05). Legg merke til at den inneboende verdien er den samme, og hele forskjellen i prisen på samme strekkprisalternativ er tidsverdien. En opsjons tidsverdi er også svært avhengig av volatiliteten ved at markedet forventer at aksjene vil vises fram til utløpet. For aksjer der markedet ikke forventer at aksjene skal flytte mye, vil opsjons tidverdien være relativt lav. Det motsatte gjelder for mer volatile aksjer eller de med høy beta. skyldes hovedsakelig usikkerheten om aksjekursen før opsjonen utløper. I tabellen nedenfor kan du se GE-eksemplet som allerede er diskutert. Den viser handelsprisen på GE, flere streikpriser og de inneboende og tidsverdiene for samtale - og salgsopsjonene. General Electric regnes som en aksje med lav volatilitet med en beta på 0,49 for dette eksemplet. Amazon Inc. (AMZN) er en mye mer flyktig aksje med en beta på 3,47 (se figur 2). Sammenlign GE 35-anropsalternativet med ni måneder til utløpet med AMZN 40-anropsalternativet med ni måneder til utløpet. GE har bare 0,20 for å flytte før det er på pengene, mens AMZN har 1,30 for å flytte opp før det er på pengene. Tidsverdien av disse alternativene er 3,70 for GE og 7,50 for AMZN, noe som indikerer en betydelig premie på AMZN-opsjonen på grunn av den volatile naturen til AMZN-aksjen. Figur 2: Amazon (AMZN) Dette gjør - et alternativ selger av GE vil ikke forvente å få en betydelig premie fordi kjøperne ikke forventer at aksjekursen vil flytte betydelig. På den annen side kan selgeren av et AMZN-alternativ forvente å motta en høyere premie på grunn av den volatile naturen til AMZN-aksjen. I utgangspunktet, når markedet mener at en aksje vil være svært volatil, øker opsjonsverdien av opsjonen. På den annen side, når markedet mener at et aksje vil være mindre volatilt, faller opsjonens tidsverdi. Det er denne forventningen fra markedet om en aksjekursvolatilitet som er nøkkelen til prisen på opsjoner. (Fortsett å lese om dette emnet i ABCs of Option Volatility.) Effekten av volatilitet er for det meste subjektiv og det er vanskelig å kvantifisere. Heldigvis finnes det flere kalkulatorer som kan brukes til å estimere volatilitet. For å gjøre dette enda mer interessant, er det også flere typer volatilitet - med underforstått og historisk som det mest bemerkelsesverdige. Når investorene ser på volatiliteten i det siste, kalles det enten historisk volatilitet eller statistisk volatilitet. Historisk volatilitet hjelper deg med å fastslå den mulige omfanget av fremtidige bevegelser av den underliggende aksjen. Statistisk sett vil to tredjedeler av alle forekomster av en aksjekurs skje innen pluss eller minus en standardavvik av aksjene flytter over en angitt tidsperiode. Historisk volatilitet ser tilbake i tide for å vise hvor volatile markedet har vært. Dette hjelper valgmuligheter investorer til å bestemme hvilken utøvelsespris det er mest hensiktsmessig å velge for den spesifikke strategien de har i tankene. (For å lese mer om volatilitet, se Bruke historisk volatilitet for å måle fremtidig risiko. Og bruken og grensene for volatilitet.) Implisitt volatilitet er det som er underforstått av dagens markedspriser og brukes med de teoretiske modellene. Det bidrar til å sette dagens pris på et eksisterende alternativ og hjelper opsjonsspillere til å vurdere potensialet for en opsjonshandel. Implisitt volatilitet måler hvilke opsjonshandlere som forventer fremtidig volatilitet. Som sådan er implisitt volatilitet en indikator på markedets nåværende sentiment. Denne følelsen vil bli reflektert i prisen på opsjonene som hjelper opsjonshandlere til å vurdere fremtidig volatilitet av opsjonen og aksjene basert på dagens opsjonspriser. Bunnlinjen En aksjeinvestor som er interessert i å bruke alternativer for å fange et potensielt trekk i en aksje, må forstå hvordan alternativene er priset. I tillegg til den underliggende prisen på aksjen, er nøkkelbestemmelsene for prisen på et opsjon egenverdien - beløpet som strykeprisen til et opsjonsalternativ er i penger for, og tidsverdien. Tidsverdien er relatert til hvor mye tid et alternativ har til det utløper og alternativets volatilitet. Volatilitet er av særlig interesse for en aktør som ønsker å bruke opsjoner for å få en ekstra fordel. Historisk volatilitet gir investor et relativt perspektiv på hvordan volatiliteten påvirker opsjonspriser, mens dagens opsjonsprising gir den underforståtte volatiliteten som markedet forventer i fremtiden. Å vite dagens og forventede volatilitet som er i prisen på et opsjon er viktig for enhver investor som ønsker å dra nytte av bevegelsen av en aksjekurs. Beta er et mål for volatiliteten, eller systematisk risiko, av en sikkerhet eller en portefølje i forhold til markedet som helhet. En type skatt belastet kapitalgevinster pådratt av enkeltpersoner og selskaper. Kapitalgevinst er fortjenesten som en investor. En ordre om å kjøpe en sikkerhet til eller under en spesifisert pris. En kjøpsgrenseordre tillater handelsmenn og investorer å spesifisere. En IRS-regelen (Internal Revenue Service) som tillater straffefri uttak fra en IRA-konto. Regelen krever det. Det første salg av aksjer av et privat selskap til publikum. IPO er ofte utstedt av mindre, yngre selskaper som søker. Gjeldsgrad er gjeldsraten som brukes til å måle selskapets økonomiske innflytelse eller en gjeldsgrad som brukes til å måle en person. Din situasjon Du har et tilbudsbrev fra en Silicon Valley-oppstart. Godt gjort Det beskriver din lønn, helseforsikring, treningsmedlemskap og skjeggtrimmer. Det står også at du får 100.000 aksjeopsjoner. Du er uklart om dette er bra, du har aldri hatt 100 000 av noe før. Du har også et andre tilbudsbrev fra en annen Silicon Valley-stil oppstart. Ekstremt godt utført Denne en beskriver din lønn, gratis artisanteabonnement, vaskeribestemmelser og seksuell partnerstedstjenester. Denne gangen er lønnen noe lavere, men brevet sier at du får 125.000 opsjoner. Du er veldig uklart om dette er bedre. Dette innlegget vil hjelpe deg å forstå aksjeopsjoner og de mange måtene som de er sannsynligvis mye mindre verdifulle enn du kanskje håper. Husk at mens jeg er smart, kul, attraktiv, atletisk, personell, ydmyk og en mild elsker, er jeg mest ettertrykkelig ikke en advokat. Grunnmekanikken til et opsjonsbidrag Mye henger om hvorvidt du får aksjeopsjoner eller begrensede aksjeenheter (RSUer). Alternativer er mye mer vanlige i små bedrifter, men av ulike grunner gjør selskaper ofte bryteren til RSU som de vokser. I dette innlegget vil vi bare vurdere aksjeopsjoner. Aksjeopsjoner er ikke aksjer. Hvis du ble gitt lager direkte, måtte du betale skatt på verdien umiddelbart. Dette vil kreve at du har en stor madrass som inneholder mye penger som du ikke har noe imot å bruke, risikere og sannsynligvis tape. I stedet representerer aksjeopsjoner rett til å kjøpe aksjer fra selskapet til en fast pris (strike-prisen - se nedenfor), uavhengig av markedsverdien. Hvis selskapet selges for 10share, kan du kjøpe aksjene dine på 1share (eller uansett hvilken avtaleprisen din er), selg den umiddelbart og bukser forskjellen. Alt er bra. Når du får en del alternativer, kommer de sannsynligvis med en 1 årig klippe, 4 år vest. Dette betyr at hele tilskuddet vil være (eller bli ditt) over en 4 års periode, med kvartbesetning etter den første årsklippen, og ytterligere førtito åttende vestring hver måned etter det. Hvis du forlater innen det første året, før du når klippen, mister du hele bevilgningen. Hvis du går før de fire årene er oppe, gjør du det med en proporsjonal brøkdel av alternativene dine. Du bør merke seg at hvis du forlater før selskapet selges, vil du sannsynligvis ha ca 3 måneder til å kjøpe alternativene dine før de forsvinner for alltid. Dette kan være uoverkommelig dyrt. Flere detaljer nedenfor. TechCrunch-verdien av dine alternativer Den raske måten å beregne verdien på alternativene dine er å ta verdien av selskapet som gitt av TechCrunch-kunngjøringen om den siste finansieringsrunden, dividere med antall utestående aksjer og multiplisere med antall opsjoner du har. Du bør glede deg til å se på det nummeret, fordi det går nedoverbakke herfra. The Common Stock Rabatt I et illikvide marked (og markedene kommer ikke mye mer illikvide enn for aksjer i en privat oppstart), er verdien av selskapet et veldig flytende, immaterielt tall. Det nevnte store TechCrunch nummeret er et rimelig sted å starte. Men det ville være en feil å conflate dette med verdien av selskapet. Nærmere presist representerer det beløpet per aksje, uansett klasse av aksjer ble utstedt, at VCene var villige til å betale, multiplisert med antall utestående aksjer i alle aksjeklasser. Som ansatt har du muligheter til å kjøpe god gammeldags aksje. Dette gir deg ingen privilegier overhodet. På den annen side vil en VC nesten alltid kjøpe noen form for foretrukket lager. Dette gir dem ulike stemmerettigheter som jeg egentlig ikke forstår eller vet hvordan man skal verdsette, men det er også viktig at det også kommer med en viss likviditetspreferanse. Hvis de investerer 100k ved en 2x likviditetspreferanse (ikke uvanlig), ved salg av selskapet, får de doblet 100k tilbake før noen andre mottar noe. Hvis det ikke er noe igjen etter dette, vil du hjertelig bli invitert til å spise skit. TechCrunch-verdivurderingen er beregnet ved å anta at aksjekursen din er verdt like mye som av VCs foretrukne lager. Dette er nesten aldri tilfelle, men det gjør det for noen store tall. Strike Price Rabatt Som allerede nevnt, når du eier opsjoner, er det du egentlig eier rett til å kjøpe aksjer til en bestemt strykpris. Strike-prisen er fastsatt av en 409a verdivurderingsrapport som bestemmer Fair Market Value når opsjonene er gitt. Anta at alternativene dine har en aksjekurs på 1share, og selskapet til slutt IPOs for 10share. Din faktiske utbetaling per aksje er 10 du selger den for, minus 1 som du må betale for å faktisk kjøpe den i utgangspunktet. Dette kan ikke høres så ille, men antar i stedet at selskapet ikke går fort, og er talentkjøpt for 1share et år etter at du ble med. I dette tilfellet gjør du av med en vakker 1 - 1 0share. Dette ser ut til å skje mye. I tilfelle av en squillion dollar exit, kan streiken være ubetydelig og likvidasjonspreferanser kan være irrelevante. Men et mindre salg kunne lett sende deg hjem med ingenting. En enkel måte å ta hensyn til Strike Price Rabatt på er å justere formelen til: ((techcrunchvaluationnumoutstandingshares) - strikeprice) numoptionsgranted siden dette er beløpet du ville stå for å gjøre hvis du var i stand til å selge aksjen akkurat nå på annenhåndsmarkedet . Mobilitetsrabatten Når du blir betalt i faktiske penger, er det slutten på transaksjonen. Hvis du bestemmer deg for å forlate i morgen, kan du legge inn varselet ditt, la noe gå av med deg på ditt bosksbord etter at alle har gått hjem, og aldri tenk på det igjen. Men alternativer kompliserer ting. Du vil vanligvis ha 3 måneder fra din avreisedato for å kjøpe dine innvilgede opsjoner til strike-prisen. Hvis du ikke kjøper dem innen denne tiden, mister du dem. Avhengig av spesifikasjonene av situasjonen din, kan kostnaden lett løpe inn i titusen eller hundretusenvis av dollar, for ikke å nevne skattebyrden ved årsskiftet (se nedenfor). Dette gjør det svært vanskelig å forlate et selskap der du har hatt en betydelig mengde potensielt verdifulle alternativer. Dette er åpenbart et fint problem å ha, men tapet av fleksibilitet er en bestemt kostnad, og det er en annen grunn til å redusere verdsettelsen av alternativene dine. Skatteavtalen I ordene til Wall Street Journal Spiderman med stor makt kommer det mye skatt. Investor og grunnlegger har en tendens til å kvalifisere seg for meget gunstig langsiktig kapitalgevinst skatt behandling. På den annen side, når du utøve opsjonene dine, viser spredningen mellom strike-prisen og dagens nåverdige markedsverdi umiddelbart som en stor del av ekstremt skattepliktig ordinær inntekt. Hvis selskapet selges, kan du umiddelbart selge aksjene dine og betale skatteregningen din ved hjelp av en del av inntektene. Men hvis du trener mens selskapet fortsatt er privat, skylder du fremdeles IRS mye penger ved utgangen av skatteåret. Du må kanskje komme opp med mange klare kontanter fra et sted, og denne skatteregningen er ofte de fleste kostnadene ved tidlig trening. Dette antas å være hvorfor så mange programvareingeniører blir pirater. Selvfølgelig er TechCrunch-verdsettelsen satt av investorer som betaler en brøkdel av den skattesatsen du betaler. Knock den virkelige verdien av alternativene dine ned en annen pinne eller to. Risikodrabatten sier at vi kommer opp med en helt korrekt måte å regnskapsføre for de ovennevnte faktorene, og det viser seg at alternativene du trodde var verdt 1 hver, er faktisk bare verdt 0,80. Vi er langt fra ferdig devaluerer dem. Som bestefaren alltid pleide å si, er 0,60 per aksje i hånden vanligvis verdt 0,80 per aksje i bushen, spesielt når du er underdiversifisert, og eksponeringen din er stor i forhold til din nettoverdi. Når en VC kjøper aksjer i selskapet, kjøper de også aksjer i titalls andre selskaper. Forutsatt at de hverken er moroner eller terminalt uheldig, reduserer denne diversifiseringen deres relative risiko. Selvfølgelig investerer de også penger som ikke tilhører dem og får betalt avgift-pluss-bære. så deres personlige risiko er allerede null, men det er en annen historie. Som en helt uendret lotteri billettholder, er du ekstremt sårbar for variasjonene. Hvis din bedrift går forvirrende, blir hele porteføljen slettet. Med mindre du er en finansiell adrenalin-junky, ville du mye, mye heller bare ha noen faktiske penger som definitivt vil være der i morgen. Hvis du har opsjoner med en forventet, men ekstremt risikabel verdi på 200 000, men du faktisk ville selge dem for 50 000 bare for å få viss sikkerhet i livet ditt, så er de bare verdt 50 000 for deg, og du bør verdsette dem som sådan når du beregner din totale kompensasjon. Deltaet mellom disse to tallene er risikoreduksjonen. Likviditetsrabatten En ti dollarregning er ekstremt flytende, noe som betyr at den lett kan byttes ut for mange ting, inkludert men ikke begrenset til: En brukt DVD av Wrestlemania XVII 100 ruller farlig lav kvalitet toalettpapir Mange forskjellige typer nyhet lue På den annen side er aksjeopsjoner i et privat selskap ekstremt illikvide, og kan byttes for nesten ingenting. Du kan ikke bruke dem til å kjøpe en bil, eller for innskudd på et hus. Du kan ikke bruke dem til å betale uventede medisinske regninger, og du kan ikke bruke dem til å ansette Beyonce for å synge på bestemor til din bestemødre. Helt flytende og lett omsettelige varer er verdt deres pålydende, og i den andre enden av spekteret er helt illikvide varer verdt null, uavhengig av deres teoretiske pålydende verdi. Alternativene dine er et sted i mellom. Det eneste som gir dem noen verdi i det hele tatt, er håp om at de en dag vil bli likvide, gjennom et privat salg eller en børsnotering. Hvis deres totale pålydende er liten sammenlignet med din samlede nettoverdi, så er dette ikke en stor avtale for deg. Hvis det ikke er det, ble denne imaginære penger bare blitt mye mer imaginær, og du bør behandle den som sådan. Jeg avslutter Vurdering Perversely, tingen som faktisk øker verdien av alternativene er det faktum at du kan forlate selskapet dersom det dør eller ser ut som det er i ferd med. La oss si at du får 200k valgmuligheter, som går over 4 år. Denne verdsettelsesfaktoren er sannsynlig at Snapchat for badgers app tar av og selskapet decatuples i verdi. Det er også faktorer i sannsynligheten for at en konkurrent bygger et mye bedre produkt enn deg, hjørner markedet i ephemeral badger-bilder og knuser bedriften din inn i støvet. Nå, når en VC bytter sine 200k i kalde, harde, andre folkeslag for kontanter i bedriften din, er den andre folks kontanter gått. Hvis selskapet tanks etter et år, kan hun ikke bestemme at hun faktisk ikke ville ha den aksjen i alle fall og be om tilbakebetaling. Men du kan ganske enkelt slutte. Du har bare betalt selskapet ett år av din tid, og frarøtter deg uten å måtte betale de andre 3 årene. Det er uheldig at aksjen din nå er verdiløs, men denne risikoen var innregnet i overskriftens vurdering og allsidig i kjærlighet og krigs - og badger-programvare. Din ulempe er redusert på en måte at VC ikke er. Tenk på et alternativt arrangement. Du signerer en kontrakt som sier at du vil jobbe i 4 år i bytte for 200k av alternativer, og selv om selskapet dør i løpet av de første 6 månedene, vil du fortsette å jobbe med nye prosjekter, nå i hovedsak gratis, til disse 4 årene er opp. I dette tilfellet kan vi intuitivt si at opsjonsbidraget har en forventet verdi på nøyaktig 200k. Siden måten alternativene dine egentlig virker på, er klart mye bedre enn dette, må alternativet ditt være verdt mer. En alternativ måte å tenke på er at den delen av det du gir deg, er en jobb akkurat nå, hver dag får du 100 alternativer som er verdt (si) 1 hver. Men det gir deg også rett til jobb på 3 år hvor hver dag du får de samme 100 alternativene som før, som etter den uunngåelige tenexxing av selskapets verdi, er nå verdt mye mer. Denne rett er potensielt ekstremt verdifull. Jo høyere kortsiktig varians av bedriften din, jo større er jeg Avsluttende. Hvis du raskt kan se om det kommer til å bli stort eller en total flop, kan du raskt bestemme om du skal fortsette og prøve igjen et annet sted, eller for å være og fortsette å beskytte dine nå mye mer verdifulle alternativer. Omvendt, hvis du må overnatte lenge før selskapets sannsynlige skjebne blir tydelig, risikerer du å være den stolte eieren av hundre tusen aksjer i et smolende hull i bakken. Hva du bør gjøre Når du mottar tilbudet, bør du forsikre deg om at du også forstår: Fortjenesteplanen for opsjonene Deres sannsynlige utsalgspris (dette vil ikke være klart før din første arbeidsdag) Totalt antall utestående aksjer TechCrunch Verdien av selskapet ved den siste finansieringsrenten Du kan deretter jobbe med TechCrunch-verdien av alternativene dine og vurdere de 5 rabatter og 1 takknemlighet: The Common Stock Rabatt TechCrunch-verdsettelsen antar alle foretrukne aksjer, men du har bare vanlig lagerbeholdning. Vesentlig hvis: Selskapet har eller sannsynligvis vil ta mye VC-penger i forhold til deres nåværende verdivurdering Mindre signifikant hvis: Selskapet er og sannsynligvis vil forbli det meste bootstrapped Strike Price Rabatt Du må faktisk kjøpe aksjene dine før du kan selge dem Betydende hvis: Selskapet er relativt sent stadium Mindre signifikant hvis: Selskapet er veldig ung Mobilitetsrabatten Leaving denne jobben vil være veldig dyr hvis du ikke vil å miste alle dine muligheter Betydende hvis: du har ikke hauger med ekstra penger du vil bruke på å kjøpe opsjonene dine år før du kan selge dem Mindre signifikant hvis: du gjør Skatteavtalen Du betaler en mye høyere skattesats enn investorer gjør Vesentlig dersom: Skatter er alltid signifikante Mindre signifikante: du har penger, guts og evne til å trene tidlig mens spredningen mellom strike og FMV er lav. Risikobeløpet Dine valg kan ende opp med å være verdt ingenting. Vesentlig hvis: du er risiko averse eller Bedriften er fortsatt veldig ung og usikker Mindre vesentlig dersom: du er komfortabel med svært høy risiko, eller selskapet er etablert, og det eneste virkelige spørsmålet er når og hvor mye det vil bli en børsmelding for likviditetsrabatten. Du kan ikke betale din leie med opsjoner. Vesentlig hvis: du vil helst bruke den teoretiske verdien av alternativene dine i nær fremtid Mindre signifikant hvis: du allerede har alle pengene du måtte tenke deg akkurat nå Jeg avslutter appen resirkulering Hvis ting går dårlig, kan du bare gå vesentlig hvis: Selskapet er sannsynlig å enten gå for mye eller bli mye mer verdifullt i nær fremtid. Mindre signifikant hvis: Det vil ta mange år å se om selskapet vil lykkes eller mislykkes. Det er ingen slik som retten til å kjøpe en gratis lunsj til en fast pris, og ive hørte smarte personer antyder at enkeltpersoner bør verdsette alternativer på så lite som 20 av deres TechCrunch-verdivurdering. Dette føles litt på den lave siden for meg, men jeg tror ikke det er for langt unna. Alternativer er bare en annen type finansiell eiendel, og det er flott å ha så lenge du verdsetter dem riktig. Imidlertid er selskaper stimulert til å hjelpe deg med å overvurdere dem, og derfor bør du tenke lenge og hardt før du aksepterer lønnsskåret som er berettiget av opsjoner. Takk til Carrie Bentley for å lese utkast til denne videre lesingen: